Seit märz hat es einen starken anstieg der internationalen goldpreise gegeben und die preise sind in nur eineinhalb monaten um mehr als 10% gestiegen. Rückblickend scheinen die traditionellen änderungen der realen zinssätze bei diesen preisanstiegen zurückzubleiben, was die märkte davon ausgehen lässt, dass dieses system, das die letzten zehn jahre als wirksam erwiesen hat, sich als wirkungslos erwiesen hat.

 

Die märkte versuchten, ein effektiveres rahmenwerk zu finden, um die goldpreise zu analysieren etwa durch den anstieg des goldpreises durch die zentralbanken weltweit, durch geopolitische konflikte, den anstieg des goldpreises durch ungleichgewichte bei der us-schuldenaufnahme und den anstieg des goldpreises durch den us-dollar. Der markt versucht, den goldpreis mit einer längeren und umfassenderen narrativen logik zu erklären.

 

Diese narrative logik klingt für mich vernünftig, wenn man sie analytisch betrachtet, aber im rahmen eines allzu großen rahmens, der für jeden moment nach der auflösung des bretton-woods-systems gültig ist. Tatsächlich weist der goldpreis ab diesem punkt eine rückkopplung Von mehr als 50% auf, was es schwieriger macht, geschäften rechnung zu tragen.

 

Ich würde das rahmenwerk der realen zinsen weiterhin billigen, außer dass es sich bei der gegenwärtigen berechnung der realen zinsen um einen nominalen zinssatz Oder die inflation handelt, wodurch es einem ungleichgewicht erscheint, ohne dass die inflation stark ansteigt. Aber wenn wir die reale "inflation" durch das wort "inflationserwartungen" ersetzen, könnte vieles erklärt werden.

 

Der beginn dieser entwicklung war die zweite bankenkrise, die im märz infolge der großen ungedeckten kredite der us-banken in new york auftrat und letztlich eine unbedeutende auswirkung hatte, aber immerhin haben die internationalen goldpreise das historische niveau Von 2075 dollar pro unze, das bis zum beginn der epidemie im jahr 2020 erreicht wurde, überschritten.

 

In der folge hatten die fed-funktionäre, gestützt auf starke arbeitsmarktdaten, wiederholt über das verschieben Von zinssenkungen gesprochen, doch schienen die edelmetalle eine positive entwicklung zu verzeichnen, als die zinsen der fed den boden berührten.

 

Während der anstieg der energiepreise deutet darauf hin, dass der verbraucherpreisindex des energiesektors (CPI) sich negativ wandelt, was die anhaltend hohe inflation der dienstleistungsbranchen verstärkt. Die darauf folgende eskalation des israelisch-palästinensischen konflikts hat den anstieg der ölpreise und die erwartungen auf einen weiteren anstieg des goldpreises weiter in die höhe getrieben.

 

Die gegenwärtige erhöhung der inflation wurde als ausgangspunkt für die energiekrise angeführt, die durch den russisch-ukrainischen konflikt ausgelöst wurde. Die drei größten inflationskrisen, die die usa in den 1970er jahren erlebt haben, spiegelten sich anschließend in den energieschocks der ölpreise wider, die durch die kriege im nahen osten verursacht wurden. In der gegenwart erscheinen uns ähnliche bilder. Also beginnt der glaube an das schlaue geld des marktes, eine zinssenkung durch die fed zu ignorieren und sich stattdessen auf die logik der reflation zu konzentrieren.

 

Angesichts eines relativ stabilen nominalen zinsniveaus für zehnjährige schatzanleihen und einer stark steigenden inflation ist der realzins, der für die inflationserwartungen vorgesehen ist, tatsächlich nach unten gesunken, was die enormen preissteigerungen bei farbigen metallen wie gold, silber, kupfer und anderswo erklärt.

 

Doch damit meine ich im nachhinein: wie gehen die erwartungen im verlauf einer sache vorher ein? Ein paar hinweise aus den veränderten auswirkungen Von zinssenkungen auf die fed und der inflationsrate sind bereits zu erkennen.

 

Der ursprüngliche markt rechnete mit einem rückgang der nominalen zinsen in kombination mit einer abwärtsentwicklung der inflation, während nun erwartet wurde, dass die nominalen zinssätze leicht nach unten gesenkt würden (eine einmalige zinssenkung), was zu einem anstieg der inflationserwartungen führte. Wenn dies der fall ist, drücken wir nicht den wert der zinssenkungen selbst aus, sondern die erwartungen eines numerischen wandels.

 

Ähnliche maßnahmen, die am markt vor der ersten zinserhöhung der fed im dezember 2015 angeboten wurden, deuten darauf hin, dass der markt sich nach der ankündigung der fed auf die möglichkeit einer zinserhöhung konzentrierte und nicht darauf, wie der anstieg des goldpreises nach einer zinserhöhung steigt, wenn die zinsen nicht ansteigen. Letztlich war diese zinserhöhung im dezember 2015 um diesen zeitpunkt der tiefpunkt der goldpreise seit der finanzkrise Von 2008.

 

Die inflationserwartungen dürften, wenn man den erwartungen der fed hinsichtlich des preisindex für private konsumausgaben (PCE) und die außerlandwirtschaftlichen daten zuhört, sogar noch höher ausfallen, während der konservativere teil der fed den realen zinssatz insgesamt weiter in die höhe treiben wird, so die ansicht, dass die edelmetalle wahrscheinlich einen höheren preis haben werden, bevor die fed tatsächlich die zinssätze senken wird. Wir können uns auch darauf konzentrieren, wie die wirtschaft die gewinne steigern wird, um die logik der schriftlichen analyse zu verdeutlichen.