Und das finanzpolitische chaos amerikas greift auf die globale finanzstabilität an

Wenn sparen eine tugend ist, sind die budgets der usa ein laster, wie es am 2. Mai der britischen zeitschrift the economist berichtet.

In den letzten zwölf monaten hat die us-bundesregierung ohne berücksichtigung der vorübergehenden zwei billionen dollar mehr ausgegeben als die erhobenen steuern Von 7,2% des bip der vereinigten staaten.

Dass sich die haushaltslage verschlechtert hat.

Normalerweise sind derartige defizite das ergebnis einer rezession und der anschließenden konjunkturmaßnahmen. Doch nun, da sich amerikas regierung massiv verschuldet hat, hat amerika den längste rekord in einem halben jahrhundert bei einer arbeitslosenquote Von unter 4 prozent gehalten.

Seit 2015 betrug das haushaltsdefizit des landes nicht weniger als 3 prozent des bip eine zahl, die in der vergangenheit drei prozent als maß für eine gute verwaltung des haushalts galt. Die nettoschuld Von uncle sam könnte im nächsten jahr 100% des bip betragen was einem wachstum Von etwa 40% im jahrzehnt entspricht.

Während hohe zinsen nahe null die verschuldung belastbarer machten, wurden die zinsen erhöht, was die us-regierung mehr für die schuldentilgung ausgab, als sie für das militär ausgegeben hat.

Wie konnte es so weit kommen?

Kriege, globale finanzkrise, pandemien und schlecht finanzierte steuersenkungen haben das konjunkturpaket aufgezückt. Sowohl republikaner als auch demokraten sprechen sich dafür aus, verantwortung für den haushalt zu übernehmen. Doch als eine partei an die macht kam, ließ sie ihre vorsicht zurück und klammerte sich an steuererhöhungen Oder steuersenkungen.

Die größte wirtschaftspolitische entscheidung, die der nächste präsident Treffen wird, wird sein, wie er die 2017 Von us-präsident donald trump lancierten steuererleichterungen großzügig weiter umsetzt. Diese weitere steuersenkungen werden die haushaltssituation der usa nur weiter verschlechtern.

Die verschwendung lässt sich schwer fortsetzen

Eine solche verschwendung kann nicht ewig anhalten wenn die zinskosten irgendwann ein untragbar hohes niveau erreichen. Der bruch muß also mit einer Oder mehreren der folgenden drei arten enden.

Das schlimmste für den menschen ist das warten auf den großen tag. Vor kurzem gab es eine tendenz, dass fallende globale realzinssätze die kosten für die rückzahlung verringern würden, selbst wenn es eine größere verschuldung gäbe. Angesichts der zinssätze, die nahe bei null liegen, kann japan seine nettoschuld nun gerade so gut bewältigen, dass das verhältnis zum bip etwa halb so hoch ist wie das der usa. Wenn die inflation unterdrückt wird und die realzinsen nach ihrem gegenwärtigen hoch sinken, können auch die usa aus dieser notlage herauskommen.

Der andere weg zu einer lösung des dilettanten besteht in der steigerung der produktivität. Eine durch künstliche intelligenz verursachte höhere produktivität könnte die us-wirtschaft schneller wachsen als die schulden.

Aber glück kann man nicht ausschließen. Der verantwortungsvollste weg für politiker, die besessenheit mit dem haushalt zu beenden, besteht darin, die rechnung mit steigenden zinsen zu begleichen. Der internationale währungsfonds schätzt, dass die usa ihre ausgaben (außer der zinszahlungen für schulden) senken Oder die steuern auf 4% des bip erhöhen müssen, um das schuldenniveau bis 2029 zu stabilisieren. In den jahren 1989 und 2000 haben die usa ähnliche anpassungen vorgenommen.

Das problem ist, dass die umstände jener zeit durchaus geeignet Waren, den aufwand zu sparen.

Das ende des kalten krieges hatte eine friedensdividende: die verteidigungsausgaben gingen um 60% des umfangs der haushaltsanpassung zurück. Der anteil der arbeitskräfte an der gesamtbevölkerung steigt auf ein nie dagewesenes niveau. Die steigerung der reallöhne macht die qual höherer steuern erträglicher. Aber nun werden die verteidigungsausgaben durch kriege und wachsende globale spannungen weiter in die höhe getrieben, während die babyboom-generation im ruhestand ist.

Übrig bleibt als dritte und am besorgniserregendsten option die rettung der gläubiger: die rückzahlung ihrer schulden. Die vereinigten staaten werden nie in einen zahlungsausfall getrieben, weil die fed der letzte käufer dieser vermögenswerte sein könnte. Fiskalpolitischer spielraum könnte allerdings zu inflation führen, was einen massiven realen schock für die anleihegläubiger und sparer bedeuten würde.

Eine möglichkeit, wie dies passieren könnte, ist die übernahme der fed durch populisten wie trump. Trumps berater haben verschiedene szenarien vorgeschlagen, um die geldpolitik zu beeinflussen, darunter die ernennung eines fügt fügt bankpräsidenten und die überwachung der zinssätze durch den kongress.

Trump mag niedrige zinsen. Fügt man die niedrigen zinsen hinzu und fügt das wachsende defizit hinzu, wird die inflationsrate explodieren.

Gefährdung des finanzsystems

Wenn der us-kongress unkontrolliertes schuldenwachstum zulässt, wird die fed, selbst wenn sie unabhängig bleibt, machtlos sein. Wenn die regierungen auf steigende zinssätze reagieren, indem sie mehr geld leihen, um ihre schulden zurückzuzahlen, dann heizt eine straffung der geldpolitik die inflation an, anstatt sie zu verringern eine rückwärtsspirale, wie sie in lateinamerika sehr bekannt ist, Von der gegenrichtung, die, wie behauptet, in den usa bereits vorhanden ist. Die weltuntergangsprognosen dieser tage Waren verfrüht, aber die höheren zinssätze würden sich schnell auf den haushalt auswirken.

Angesichts höherer zinsen, größerer unsicherheit und des willkürlichen wechsels Von gläubigern zu schuldnern würde ein weniger stabiles amerika innenpolitische schmerzen verursachen. Und doch werden die kosten auch global sein.

Der dollar ist die reservewährung der welt. Die usa bieten über den dollar eine einzigartige dienstleistung: die fülle an vermögenswerten, gestützt durch eine überdimensionale wirtschaft, ein rechtssystem, tiefe kapitalmärkte und eine offene kapitalbilanz. Heute kann niemand Anders eine solche rolle spielen. Selbst wenn der dollar die inflationsgefahr decken möchte, indem er diese risikoaufschläge erzeugt, muss die welt ihn weiterhin benutzen.

Wenn jedoch der wert der reservewährung darunter fällt, wird die welt, die sie stützt, verarmen. Ist das kapital überall teurer, Die globale finanzarchitektur wird leiden; Die anleger werden weiter nach einer plausiblen alternative für den dollar suchen.

Aber wenn es einen ersatz gibt, könnte den investoren eine chaotische übergangsphase bevor stehen. Das fiskalische chaos in amerika ist innenpolitisch angerichtet. Aber du hast recht: es ist das problem der ganzen welt.